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「股指期货网」新股解读:中国蜀塔2020年创业板的第六家公司 现金等价物仅有272.6万元

原标题:新股解读 | 中国蜀塔(08623):2020年创业板的第六家公司,现金等价物仅有272.6万元

  港股创业板流动性低,交投活跃度也低,遍布着仙股,很少有价值的企业去该板块上市,不过今年以来,将有6家登陆创业板,包括即将在7月份上市的中国蜀塔(08623)。

  中国蜀塔近日更新了招股资料,招股价区间为0.25-0.4港币,发售2亿股,总募集约5000-8000万港元,申购日期为6月24日至7月2日,并预期于7月10日上市交易,每手入场费4040.31港元。

  中国蜀塔国主要在四川从事电线电缆区域制造及供应,产品包括制成品电线及电缆、半成品电线、铝制品,即铝卷及铝锭及其他(包括电缆配套设备)。按2019年收益计,该公司于四川省电线电缆市场中排名第四,市场份额为0.97%,不过在中国电线电缆市场排名排名介于150至200名,市场份额仅为0.03%。

  需要注意的是,该公司此次上市估值定价在2亿-3.2亿港元区间,对应2019年业绩,PS估值最高为0.43倍,PE最高为9.82倍,整体估值并不高。创业板虽然存在很多“仙股”,但也存在优质个股,而估值低并不意味着有机会,中国蜀塔上市后估值能否提升,要看是否有强劲的业绩支撑。

  增长质量不高

  中国蜀塔最早追溯到2014年6月,当时党飞先生和王小仲先生创立四川蜀塔,从事生产、加工及销售电线,2015年为扩大了业务,成立了广元蜀塔,广元厂房于17年4月投产,2019年再度扩张,收购同创股权,同时积极新建蜀能厂房。四川蜀塔和广元蜀塔构成该公司核心的业绩。

  该公司的产品主要为铜加工制品及铝加工制品,包括成品和半成品,业务流程主要通过采购铜铝等原材料,利用四大旗下的四个厂房设备,加工成品及半成品,销售给B端客户,包括电力公司、制造企业、建筑及装修公司以及贸易公司等。从往年看,该公司核心产品为铝制品,主要客户分布于制造企业及贸易行业。

  该公司于2019年收入规模为6.86亿元,同比增长24.1%,相比于2018年的110.7%的增长水平放慢了很多,但近三年收入复合增长率仍达61.7%。于2019年该公司铜制品收入1.52亿元,收入贡献22.2%,铝制品收入5.33亿元,收入贡献77.8%,上述产品近三年收入复合增长率分别为34.6%和73%。

  整体业绩看起来不错,但拆分看,并不好看。目前四川蜀塔和广元蜀塔两个生产基地贡献核心业绩,2019年新增了广元同创、广元蜀能以及四川量电,新增收入1.72亿元,占比总新增收入达129.5%。四川蜀塔和广元蜀塔于2019年收入分别为2.35亿元和2.78亿元,同比分别增长1.3%和下降13.2%。

  中国蜀塔提供的产品包括传统制成品电线电缆(铜和铝电线电缆)、特种制成品电线电缆(铜和铝电线电缆)、半成品电线(铜丝和电工圆铝杆)以及铝制品。四川蜀塔新增的产线提供特种制成品电线电缆产品,除了该产品,2019年其余产品表现都不理想,而广元蜀塔产品收入波动较大,其中铝制品收入下滑达67.3%。

  盈利水平很低

  以客户分布情况看,电力公司及制造企业贡献增长业绩,收入份额持续提升,2019年收入贡献分别为8.2%和58.9%,主要为新增并表的三家公司影响。而建筑及装修和贸易公司收入份额下降,期间分别为11.8%和20.6%,该部分主要为四川蜀塔和广元蜀塔客户,收入增长有所停滞。

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