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【杠杆炒股】海螺水泥业绩进入“滞涨期”,扩大“投资”胜算几何?

  红周刊 记者 | 王飞 

  今年以来,煤炭价格如动力煤(活跃合约)涨了14.80%,而煤炭景气,水泥公司的业绩就会承受压力。水泥企业为了应对原材料涨价,一定程度上提高了水泥产品售价,但却又存在涨价“涨不动”甚至降价的情况。海螺水泥似乎也在打造新的“利润增长点”,比如扩大投资业务。 

  被称作“水泥茅”的海螺水泥,今年以来的股价持续阴跌,还被剔除出“茅指数”。在中报业绩即将揭晓之际,《红周刊》记者8月16日以投资者身份在互动平台向海螺水泥方面提问,公司营收成本是否受到煤炭等涨价的较大影响,公司17日回复称“煤炭价格上涨对公司成本有一定影响。” 

  据记者了解,在原材料涨价和房地产调控加大的情况下,水泥行业遭遇较大业绩压力,比如塔牌集团中报业绩就告下滑。根据海螺水泥的回复,其上半年业绩表现可能也不是很乐观。同时,《红周刊》记者注意到,海螺水泥加大了对投资业务的投入,但其过往投资收益的起伏较大。 

  原材料价格大涨 

  海螺成本端承压 

  相关资料显示,水泥的主要原材料是石灰石、煤炭和电力,其中煤炭和电力两者的成本占比较高。如申万三级水泥制造行业中目前市值排在前两位的海螺水泥和华新水泥,其近三年的燃料及动力成本占营业成本均在50%以上(见表1)。而今年以来,煤炭价格如动力煤(活跃合约)至8月17日涨了14.80%。据国际煤炭网研究显示,国内用煤紧张局面最早会在明年2月初得到缓解,煤炭的价格或将保持在较高的水平。煤炭景气,水泥公司的业绩就会承受压力。


【杠杆炒股】海螺水泥业绩进入“滞涨期”,扩大“投资”胜算几何?

  

  截至目前,水泥制造行业中已有塔牌集团等两家公司发布了半年报。据塔牌集团半年报显示,今年上半年的利润总额和归母净利润分别同比下滑1.42%和0.46%,并称这主要是受煤炭价格上涨导致销售成本同比上升3.06%等因素造成的。 

  实际上,水泥企业为了应对原材料涨价,一定程度上提高了水泥产品售价。公开资料显示,仅在今年2月下旬左右,贵州省内六枝海螺、贵阳海螺以广西桂林海螺的水泥均出现了涨价,上调30元/吨。4月底,宁波海螺水泥再次提价,上调20元/吨。 

  但水泥存在涨价“涨不动”甚至降价的情况,记者注意到,以普通硅酸盐水泥(P.O42.5袋装)为例,据国家统计局数据显示,在今年年初约报480元/吨,至上半年末降至455元/吨,降幅为5.21%。塔牌集团在半年报中坦言,“在报告期内,公司水泥平均销售价格较上年同期下降了12.13%。” 

  从水泥降价集中的区域来看,长三角地区水泥价格就是先涨后跌,在6月份普降三轮,累计下调约90元/吨。而海螺水泥主要的销售半径就在长三角、珠三角及浙闽沿海等地区。 

  对此,《红周刊》记者8月16日以投资者身份在上证e互动平台向海螺水泥方面留言提问,“在今年上半年煤炭等原材料价格持续上行的背景下,贵公司受到了多大的影响,比如成本相较去年上升了多少?今年以来至今,贵公司的水泥产品进行了几次提价,分别提价多少?”海螺水泥方面17日回复称,“煤炭价格上涨对公司成本有一定影响,具体成本情况及产品价格情况请您关注公司即将于8月28日披露的半年度报告。” 

  海螺“滞涨期”隐现 

  中报业绩增速或下滑 

  即使剔除原材料大涨、产品降价等因素,海螺水泥的半年报可能依然不乐观。据《红周刊》记者了解,最近几年,海螺水泥的业绩增速已经出现了明显的“滞涨”现象。数据显示,在2017年,海螺实现营业收入和归母净利润同比增速分别为34.65%和85.87%,2018年分别为70.50%和88.05%,但2019年和2020年分别降至22.30%和12.67%、12.23%和4.58%。 

  在今年一季度,海螺水泥实现归母净利润58.09亿元,同比增长18.22%,但这是基于去年的低基数(疫情影响),若以2019年同期60.81亿元的基数测算,表现为下滑4.47%。 

  有观点认为,这与房地产市场开发放慢节奏有直接关系。因为一般而言,水泥制造行业对建筑、房地产行业的依赖性较强。国家统计局数据显示,2019年1月至12月,全国房地产开发投资增速为9.9%;去年下滑至7.0%(见图1),今年1月至6月增速有所恢复上升(见图2)。

  


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