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【雨润股票】国泰君安:库存超预期下降,钢铁继续进攻

  钢材需求快速启动,库存开始下降。本周截至21年3月11日建材日均成交量为16.2万吨,春节后需求已启动。本周五大品种社会、钢厂库存分别下降13.55、9.44万吨,需求超预期恢复,钢厂和社会库存均出现下降。本周螺纹钢钢厂、社会库存分别升7.79、下降2.08万吨,热卷钢厂库存降4.36万吨、社会库存降8.13万吨。本周五大品种钢材表观消费量1052.72万吨,较2016-2020年同期平均水平高99.64万吨,与往年相比2021年春节之后钢材消费量较高,需求恢复的节奏较快。

  碳中和背景下,产能周期基本结束,产能不再是钢铁盈利之殇。碳中和是21年两会和十四五规划的重点内容,自2020年9月开始,我国7次表态在2030年实现碳达峰、2060年实现碳中和。而目前,全国20个省、直辖市和自治区已经提出2021年将研究、制定碳达峰方案,上海明确提出在2025年达到碳达峰、重庆将碳排放纳入环评考核。我们认为碳中和是工业品未来5-10年的重大主题,钢铁行业碳排放占全国总量的18%,压减粗钢产量、调整生产结构势在必行。结合工信部表态2021年压减钢铁产量的表述来看,21年粗钢产量大概率同比下降,钢铁行业产能周期在2021年基本结束,产能不再是钢铁盈利之殇。

  产业格局向好,集中度提升,龙头议价权提升,竞争格局优化。本周5大品种钢材周产量1041.22万吨,环比上周升7.36万吨,年后需求快速启动,钢材产量开始回升。全国高炉开工率65.75%,较上周上升0.14个百分点。当前钢材利润开始上升,高炉开工率或将逐渐走高。上周全国电炉开工率61.54%,较前一周升17.31个百分点。钢铁产能周期结束后,行业兼并重组将加速,行业龙头不断通过兼并产能提高市占率。行业的集中度在政策支持以及铁矿成本压迫之下将快速提升,集中度提升后将大大提高龙头企业对上下游的议价权,有效传导成本压力,提高业绩稳定性。

  看好钢铁板块大机会。重点推荐板材四大龙头华菱钢铁(行情000932,诊股)、宝钢股份(行情600019,诊股)、新钢股份(行情600782,诊股),受益南钢股份(行情600282,诊股)。推荐螺纹三小龙方大特钢(行情600507,诊股)、三钢闽光(行情002110,诊股)、韶钢松山(行情000717,诊股)。

  风险提示:疫情超预期发展;货币政策超预期收紧;碳中和政策推进不及预期。

  01年后钢价回升

  钢材库存拐点已经见到

  1.1钢材现货价格下降、期货价格上升,社会库存继续上升

  本周主要钢材现货、期货价格上升。上海螺纹钢现货跌20元/吨至3790元/吨,跌幅0.52%;期货涨132元/吨至3731元/吨,涨幅3.67%;热轧卷板现货涨110元/吨至3860元/吨,涨幅2.93%;期货涨171元/吨至3706元/吨,涨幅4.84%。上海中板价格上升,冷卷价格上升,线材价格下降。中板涨20元/吨至3930元/吨,涨幅0.51%;冷卷涨60元/吨至4750元/吨,涨幅1.28%;线材跌30元/吨至3820元/吨,跌幅0.78%。钢材需求在春节后快速恢复,从成交来看,下游需求已充分恢复,库存开始去化。碳中和政策对电力、铝行业有明确政策,预期钢铁行业的约束政策将逐渐出台,而全年钢材需求仍然偏好,钢材价格将高位震荡,中枢将高于2020年。

  

国君钢铁 | 库存超预期下降,钢铁继续进攻

  钢材社会库存上升,钢厂库存上升。本周主要钢材社会库存周环比上升179.27万吨,钢厂库存上升11.07万吨。社会库存方面,本周螺纹钢社会库存954.1万吨,环比增加126.41万吨;线材社会库存311.78万吨,增加33.06万吨;热卷社会库存273.77万吨,增加13.7万吨。钢厂库存方面,本周螺纹钢钢厂库存349.28万吨,增加9.76万吨;线材钢厂库存114.31万吨,上升1.05万吨;热卷钢厂库存101.21万吨,上升2.12万吨。下游需求恢复情况良好,库存开始下降,全年库存高点已经见到,后期库存将逐渐下降。

  

国君钢铁 | 库存超预期下降,钢铁继续进攻

  1.2本周铁矿石现货价格下跌,焦炭现货上升

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